沃尔克规则_Volcker Rule

什么是沃尔克规则？

沃尔克规则是一项联邦法规，通常禁止银行利用自有账户进行某些投资活动，并限制其与对冲基金和私募股权基金（也称为覆盖基金）的交易。

关键要点

• 沃尔克规则禁止银行使用自有账户进行证券、衍生品和商品期货的短期专有交易，以及对这些工具的期权交易。
• 2020年6月25日，联邦存款保险公司（FDIC）官员表示，该机构将放宽沃尔克规则的限制，使银行更容易对风险投资和类似基金进行大规模投资。
• 对沃尔克规则的主要批评是它将因银行市场做市活动的减少而降低流动性。

理解沃尔克规则

沃尔克规则旨在通过防止银行进行某些类型的投机性投资来保护银行客户，这些投资在2007-2008年金融危机中发挥了重要作用。实际上，该规则禁止银行利用自有账户进行证券、衍生品和商品期货的短期专有交易，以及对这些工具的期权交易。

2019年8月，美国货币监理署（OCC）投票修订沃尔克规则，以尝试明确银行允许的和不允许的证券交易类型。2020年6月25日，FDIC官员表示，机构将放宽沃尔克规则的限制，使银行更容易进行大规模投资。1

重要提示： 沃尔克规则旨在通过防止银行进行某些类型的投机性投资来保护银行客户，这些投资曾助长金融危机。

此外，银行在同一机构的不同部门进行衍生品交易时，无需拨出如此多的现金。这个要求在原始规则中实施，以确保银行在投机性衍生品交易失败时不会被拖垮。放宽这些要求可能为行业释放数十亿美元的资本。

沃尔克规则以经济学家、前美联储主席保罗·沃尔克的名字命名，他于2019年12月8日去世，享年92岁。沃尔克规则指的是2010年《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》第619条，该法规定了实施1956年《银行控股公司法》第13条的规则。

沃尔克规则还禁止银行或受保险存款机构收购或持有对冲基金或私募股权基金的所有权权益，但有某些例外。换句话说，该规则旨在通过阻止银行使用自有资金进行这类投资来增加利润，来阻止银行承担过多风险。沃尔克规则的核心假定是，这些投机性交易活动并不惠及银行的客户。

该规则于2014年4月1日生效，银行必须在2015年7月21日前完全遵守，尽管美联储随后制定了程序，允许银行就某些活动和投资请求延长合规的过渡时间。2018年5月30日，美联储理事会成员在主席杰罗姆·“杰伊”·鲍威尔的带领下，投票一致推进一项放宽沃尔克规则限制的提案，以降低银行的合规成本。鲍威尔表示，其目标是“用更简化的要求替代过于复杂和低效的要求”。

现行规则允许银行继续市场做市、承销、对冲、交易政府证券、参与保险活动、提供对冲基金和私募股权基金服务以及担任代理、经纪人或保管人。银行可以继续向其客户提供这些服务以获取利润。然而，如果进行这些活动会导致重大利益冲突，使机构面临高风险资产或交易策略，或在银行或整体美国金融系统内部产生不稳定，则银行不得参与这些活动。

根据规模不同，银行必须满足不同级别的报告要求，以向政府披露其覆盖交易活动的详细信息。较大的机构必须实施程序以确保遵守新规则，并且其程序需接受独立测试和分析。较小的机构则面临较少的合规和报告要求。

沃尔克规则的额外历史

该规则的起源可以追溯到2009年，当时沃尔克针对持续的金融危机（以及国家最大银行因其专有交易业务而累积的大量损失）提出了一项监管提案，旨在禁止银行在市场上进行投机。沃尔克最终希望重新建立商业银行与投资银行之间的界限——这一界限曾经存在，但因1999年对《格拉斯-斯蒂格尔法案》的部分废除而被法律解除。

尽管当时的奥巴马总统最初的金融改革提案中并未包含沃尔克规则，但在2010年1月，奥巴马对此表示支持，并被国会纳入提案中。

2013年12月，五个联邦机构——美联储理事会、FDIC、OCC、商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC）——批准了构成沃尔克规则的最终法规。

重要提示： 如果一家银行的总合并资产不超过100亿美元，并且总交易资产和负债没有超过总合并资产的5%，则可能被排除在沃尔克规则之外。

沃尔克规则的批评

沃尔克规则遭到了广泛的批评。美国工商会在2017年声称从未进行过成本效益分析，并且与沃尔克规则相关的成本超过其益处。同年，国际货币基金组织（IMF）的首席风险官表示，防止投机性下注的法规难以执行，而沃尔克规则可能无意中削弱债券市场的流动性。

美联储的金融与经济讨论系列（FEDS）也提出了类似的观点，认为沃尔克规则将因银行市场做市活动的减少而降低流动性。此外，2017年10月，路透社报告称，欧盟已废除了其起草的法律，许多人将其视为对沃尔克规则的回应，理由是没有可预见的协议。同时，多个报告指出，在规则实施后的几年中，大型银行的收入受到的影响比预期要小，尽管规则实施的持续发展可能会影响未来的运作。

沃尔克规则的未来

2017年2月，当时的特朗普总统签署了一项行政命令，指示时任财政部长斯蒂芬·姆努钦审查现有金融系统法规。自该行政命令以来，财政部官员发布了多份报告，建议对《多德-弗兰克法》进行修改，包括建议银行在沃尔克规则下获得更大豁免的提案。

在2017年6月发布的一份报告中，财政部表示，建议对沃尔克规则进行重大修改，同时补充说它不支持废除该规则，并“原则上支持”其对专有交易的限制。该报告特别建议，将资产少于100亿美元的银行从沃尔克规则中豁免。财政部还指出，该规则带来的合规负担，并建议简化和细化专有交易和覆盖基金的定义，并放松监管，以便银行更容易对冲风险。

自2017年6月的评估以来，《彭博社》在2018年1月报道，OCC已主导修订沃尔克规则的努力，以符合财政部的一些建议。尽管任何提议修订的生效时间表仍不明朗，但无论如何，都需要几个月或几年的时间。在2020年6月，银行监管机构放松了沃尔克规则的其中一项规定，允许贷款方投资于风险投资基金和其他资产。

在2020年乔·拜登总统当选后，拜登政府表示支持撤销特朗普时期对金融系统法规的削减。

沃尔克规则的目标是什么？

沃尔克规则的起源可以追溯到2009年，当时经济学家兼前美联储主席保罗·沃尔克提出了一项监管提案，旨在应对持续的金融危机（以及国家最大银行因其专有交易业务而累积的大量损失）。其目的是通过防止银行进行某些类型的投机性投资来保护银行客户，这些投资曾导致金融危机的发生。

实际上，它禁止银行利用自有账户（客户资金）进行证券、衍生品和商品期货的短期专有交易，以及这些工具的期权交易。沃尔克最终希望重新建立商业银行与投资银行之间的界限——这一界限曾经存在，但因1999年对《格拉斯-斯蒂格尔法案》的部分废除而被法律解除。

沃尔克规则的主要批评是什么？

沃尔克规则遭到了广泛的批评。美国工商会在2017年声称未进行过成本效益分析，并且沃尔克规则的相关成本超过其收益。美联储的金融与经济讨论系列（FEDS）指出，沃尔克规则将因银行市场做市活动的减少而降低流动性。此外，国际货币基金组织（IMF）的分析师则认为，防止投机性的法规难以执行。

格拉斯-斯蒂格尔法案是什么？

受到大萧条期间近5000家银行倒闭的影响，格拉斯-斯蒂格尔法案由美国国会于1933年作为《银行法案》的一部分通过。该法案由前财政部长卡特·格拉斯参议员和众议院银行与货币事务委员会主席亨利·斯蒂格尔代表提出，禁止商业银行参与投资银行业务，反之亦然。

其依据是当银行用自己的资产进行证券投资时，出现的利益冲突，而这些资产实际上是其账户持有者的资产。简单来说，该法案的支持者认为，银行有信托责任保护这些资产，而不是参与过于投机的活动。

结论

沃尔克规则旨在限制银行的高风险投机交易活动，例如专有交易或投资/赞助对冲基金或私募股权基金。它保持了银行提供重要面向客户的金融服务的能力，如承销、市场做市和资产管理服务。

这些法规是由五个联邦金融监管机构制定的，分别是：美联储理事会、商品期货交易委员会、FDIC、OCC和证券交易委员会。